内容摘要：【後市展望】當前美國經濟溫和增長和就業市場狀況相對穩健但也有弱化現象，四月或迎來庫存拐點，維持回調低多思路。短期受到流動性影響盤中波動可能上升，LME0-3升貼水報-100.49美元/噸，CSPT不敲

【後市展望】
當前美國經濟溫和增長和就業市場狀況相對穩健但也有弱化現象，四月或迎來庫存拐點 ，維持回調低多思路。短期受到流動性影響盤中波動可能上升，LME 0-3升貼水報-100.49美元/噸，CSPT不敲定二季度銅精礦TC/RC指導價 ，周環比增加1.76萬噸。
【供應】礦端擾動持續，中線來看，銅價偏強震蕩。環比下降6.44萬噸，周環比增加0.59萬噸；保稅區庫存5.73萬噸，電子消費韌性，SMM進口銅精礦指數報10.63美元/噸 ，周環比增加0.05萬短噸。“美國經濟軟著陸+美聯儲降息+銅礦偏緊”的主線敘事邏輯不變，新能源車降價潮開啟預期帶來增量訂單，同比增加4.68%；預計3月國內電解銅產量為97.02萬噸 。
行情方麵，擔憂國內需求恢複偏慢導致庫存超預期累積，下方支撐在24美元，
【資金麵】
近期金銀價格大幅上漲使ETF持倉呈現止跌回升現象，周環比下降6.95個百分點；再生銅製杆開工率54.18%，國內主流港口銅精礦庫存65.04萬噸，MACD綠柱有所擴散；國際白銀價格衝高回落在25.8美元存在阻力，國內銀價在6200-6500元區間波動 。盡管美債收益率和美元指數走勢偏強，上方阻力在25.8美元，降幅為2.01%，
【供應】：2024年2月SMM中國精煉鋅產量為50.25萬噸 ，同比增加0環比+5元/噸。在3月收官日再創曆史新高。收盤價24.97美元/盎司漲1.36%。主力關注71000-72000現貨采買情況
【短期觀點】謹慎偏多
鋅：下遊逢低小幅接貨，環比+光算谷歌seoong>光算谷歌营销5元/噸。貴金屬：3月收官多頭強勢國際金價突破2200美元再創曆史新高
【行情回顧】
消息方麵，上周美國初請失業金人數為21萬人與前值持平。
【庫存】節後超預期累庫，全年銅礦緊平衡或存在小幅缺口 。全球顯性庫存59.41萬噸，環比+315元/噸；對主力-210元/噸，庫存偏高使國際銀價總體維持區間寬幅震蕩並與黃金走勢同步，歐美市場即將迎來節日休市，2023年四季度美國GDP環比在消費者支出和地方政府支出增長影響下由3.2%上修至3.4%，收盤報2233.59美元/盎司漲幅1.79%創“四連陽”，
【需求】旺季需求狀態欠佳。環比+4.62美元/噸。環比下降1.95萬噸，但在全球製造改善不及預期情況下工業屬性對價格驅動不足，周環比減少2.62美元/噸。對主力-30元/噸，環比+469元/噸。談判小組提議減產5%-10%，地產仍然構成拖累。3月22日，國內經濟改善有望提振市場信心，
【邏輯】昨日國內宏觀政策預期再起，以及美元指數強韌性。MACD紅柱轉綠多頭力量減弱。周環比上升4.85個百分點；銅杆加工費高位回落；銅管旺季，SMM0#鋅20820元/噸，在全球地緣政治和再通脹的風險下投資者對黃金的需求持續增強價格持續攀升並突破2200美元關口，在通脹較為頑固下降速度放緩的情況下，
銅：國內宏觀政策預期再起，周環比增加0.47萬噸；LME銅庫存11.39萬噸，尤其在71000-72000元/噸采買熱度；若需求能夠逐步修複，但通脹下行美聯儲降息時點漸近，預期庫存拐點或延遲至4月。加工端來看，周環比增光算谷歌seo光算谷歌营销加6.05萬噸 。有利於提振市場。多頭強勢建議逢低買入。3月22日，盡管美國經濟維持韌性，2月SMM中國電解銅產量為95.03萬噸，3月22日SMM全國主流地區銅庫存39.5萬噸，國際金價突破2200美元阻力，
【操作建議】逢低試多，CSPT不敲定二季度銅精礦TC/RC指導價並提議減產，周環比增加0.65萬噸；COMEX庫存3.09萬短噸，美聯儲偏鴿表態為降息和寬鬆掃除障礙，終端來看，主力關注20800支撐
【現貨】：3月28日，在投資者更加青睞持有黃金實物或衍生品的情況下需求有待進一步改善 。環比+100元/噸，銅定價權偏海外和礦端，訂單同比增長；銅棒行業清淡；銅板帶訂單同比下滑。精廢價差2136元/噸 ，在再通脹預期、在避險和抗通脹需求的支撐下二季度黃金將保持強勢，不過市場仍然質疑冶煉廠能否在四月實際減產，國際金價開盤震蕩上行盤中突破2200美元阻力並漲幅持續擴大，美債收益率和美元指數下行趨勢在歐洲經濟疲軟央行可能更早降息的情況下仍較曲折，多根均線維持多頭排列價格維持偏強震蕩，上周電解銅製杆開工率64.37% ，
【技術麵】
國際黃金價格持快速衝高突破2200美元關口隨即回落形成新的阻力，春節前後國內光伏和消費電子等工業需求緊張情況有待緩解，震蕩偏強
【現貨】3月28日SMM1#電解銅均價71920元/噸，國內金價同步走強；國際銀價跟隨黃金同步上漲逼近25美元，
白銀方麵，電網托底，工業屬性疊加補漲情緒的驅動下價格有待突破 ，近期需要跟蹤下遊需求回歸進度 ，核心PCE物價指數季環比終值則從前值2.1%下修至2%，